美国7月非农降温，AI叙事向应用倾斜，机构：战略看多港股互联网！华宝基金港股互联网ETF（513770）涨超1%

　　8月10日，港股早盘高开，互联网龙头多数走强，截止发稿，阿里巴巴-W、美团-W、快手-W涨超1%，腾讯控股、小米集团-W跟涨，重仓互联网龙头的港股互联网ETF华宝（513770）高开高走证券平台开户，场内价格现涨逾1%。

　　消息面上，美国7月非农就业人数意外减少2.3万人，远不及市场预期，9月不加息概率升至65%，加息0.25%的概率仅为35%。利好港股，尤其是港股权重科旺板块流动性。

　　银河证券表示，随着中报披露进入高峰期，港股定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构再平衡。全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势，国产大模型商业化预期正在升温，建议关注AI应用、大模型龙头、具备流量入口的互联网平台等。

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　　西部证券也表示，当前全球AI叙事重心正从北美迁移到中国，从硬件迁移到应用，掌握流量入口的港股互联网平台值得重点关注。此外，港股互联网无论是从估值水位、指数位置还是从资金吸引力等角度来看，或是全球价值洼地，有望承接从AI硬件中流出的资金。战略看多港股互联网。

　　中信证券认为，利空出尽或支撑港股行情延续。近一个月恒生综指迎来业绩预期反转，中报超预期与利好预告推动全年盈利上修；而恒科指数受制于乘用车盈利分化及头部互联网平台资本开支扩张对短期利润率的压制，预期修复相对滞后。

　　7月以来港股互联网板块迎来强势修复，港股互联网ETF华宝（513770）标的指数中证港股通互联网指数单月累计上涨18.81%，逆市领涨全球主要科技指数。

　　港股互联网ETF华宝（513770）基金经理丰晨成指出，反弹行情或是资金回流、市场风格扩散、基本面企稳共同作用的结果。

　　首先从资金维度看，7月南向资金净流入约629亿港元，较6月环比大增约132%。互联网板块自6月29日起迎来南向资金持续流入，扭转了此前五个月的流出，为市场提供了重要支撑。

　　其次市场风格角度，美股资金基于动量交易和杠杆资金去化，从拥挤的AI“赢家板块”流向七巨头、防御性板块以及其他配置不足的市场领域。这种风格上的扩散交易也蔓延到全球其他经济体。

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　　此外基本面上，云/AI应用厂商悲观预期扭转+外卖内卷趋缓，权重互联网龙头业绩出现改善信号。美股财报季改变AI叙事，7月底发布的微软、亚马逊财报让投资者看到云厂商的AI投入-产出闭环，资本开支正在转化为可计量的收入和利润回报——即被财报验证能赚回来。

　　国内方面，受益于AI需求持续释放，云厂商收入端有望继续保持环比加速状态，阿里云利润率抬升进入盈利上行周期，腾讯推出Hy3.0大模型重回AI大模型的牌桌，“AI loser”叙事转变。

　　与此同时，美团、阿里逐季明显收缩补贴力度，即时零售业务亏损有望收窄，短期利润率上行明确，竞争缓和或带动盈利上修。

　　往后看，丰晨成认为，全球AI产业对商业化越发看重，对资本开支ROI可持续性以及技术竞争力、AI收入增速和营业利润率越发敏感。

　　国内智谱GLM-5.2这一代模型coding能力的大幅突破，开启了AI在国内商用化的下半场。6-7月以来中国AI企业密集发布了多款重要模型，中国开发者正在接近甚至在部分领域超越长期被视为全球AI前沿领导者的美国企业。模型开源+降价的结局是模型普惠化，产业链利润率向有客户、有规模效应的云厂商迁移。进入“赚钱兑现”阶段，AI价值分配向“手握算力和收费入口”的云厂商迁移。短期风险偏好改善的主题投资或有望持续。

　　值得一提的是，截至二季度末，公募基金持仓港股水平已降至2024年“924”之前，互联网板块持仓回落至历史低位，对港股极端低配可能带来的再平衡，亦有望提供一定的赔率支撑。

　　关注AI变革下的港股互联网龙头价值重估。港股互联网ETF华宝（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，前十大权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股等科技巨头及各领域AI应用公司，龙头优势显著，日内T+0交易，流动性佳。

　　看好港股科技但又希望降低波动？也可以关注全市场首只——香港大盘30ETF华宝（520560），自带“科技+红利”哑铃策略，重仓股既有阿里巴巴等高弹性科技股，又囊括了银行、保险等稳健高股息，是港股长期配置的理想底仓工具。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源：沪深交易所等。

　　ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。

　　风险提示：港股互联网ETF华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%； ；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

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责任编辑：常福强 证券平台开户