配资指南教程 华福精选｜本周重点推荐

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（来源：华福研究）

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01

美国经济预期悲观——全球经济观察2026年第6期

核心观点：欧央行释放转鹰信号。周一，美联储主席鲍威尔表态，目前判定油价冲击对经济的影响还为时尚早，但现有货币政策已做好充分应对准备，同时美联储持续紧盯通胀预期，注意到通胀已经连续五年高于2%目标水平。欧央行方面，受中东地缘冲突推动，欧元区通胀3月已突破2%，官员预警或需加息应对通胀扩散，但若4月30日会议缺乏足够数据，或推迟至6月决策。日央行方面，央行官员表示将以数据为导向，但目前不对具体政策发表评论。市场预计，本月日央行加息概率约为70%左右。欧元区3月CPI同比上升。3月欧元区CPI同比增速录得2.5%，高于2月的1.9%，为2025年1月以来的最高水平。不过，核心CPI同比略有放缓。能源成本飙升是推高通胀的主要原因。

风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，中东地缘冲突加剧。

02

政策发力与息差企稳支撑银行板块

核心观点：2026年积极财政政策和适度宽松货币政策协同发力，银行不良贷款率持续下行、拨备覆盖率稳定，地方隐债加快向更透明、更低息、更可持续的表内债务置换，银行资产质量不确定性明显下降，同时2025年以来净息差已现企稳迹象，业绩压力边际缓解。国有大行以高股息构筑价值锚点，优质城商行借区域红利释放成长弹性，板块正迎来基本面修复与估值重塑的共振上行期。

风险提示：地缘政治风险超预期，宏观经济走势未达预期，美联储降息超预期。

03

债市延续震荡修复，中长久期信用表现强势

核心观点：信用债收益率跟随利率下行，中长端信用利差压缩。城投债利差多数下行1-2BP。产业债利差多数下行，民企和混合所有制地产债继续走扩。二永债收益率多数下行，中长久期品种表现强势。产业永续债超额利差小幅走扩，城投永续超额利差大致平稳。

风险提示：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。

04

海外衰退的概率在上升

核心观点：1、美国AI投资强度较高，边际回报的可持续性存疑。在美元债务约束趋紧背景下，不排除其通过向外部转移压力来延续扩张路径，直至相关泡沫出现系统性修正。2、美国维系AI估值的过程或对全球主权财富形成虹吸效应，加剧全球金融体系脆弱性。若能源价格中枢持续上移，美联储重启加息周期的概率或将随之上升。3、在全球脆弱性抬升的宏观情景下，人民币资产或具备相对突出的配置价值。4、建议关注围绕人民币阶段性升值与能源价格上移两条主线，在中国市场进行年度级别的结构性调仓。5、中期看好煤炭，新能源，农业，电力，石油，美国资本品通胀相关。6、长期看好保险，央国企，反内卷，中概互联网。

风险提示：全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康 。

05

原油基本面量化择时策略——全球大类资产配置与A股相对收益

核心观点：本文以历次中东地缘冲突下的油价演绎为引入，系统拆解原油价格核心驱动因子，筛选有效指标构建具备均值回复特性的原油景气指数，优化形成适配原油市场的量化择时策略；回测结果显示，策略收益、风险控制能力均显著跑赢原油基准，具备稳健的超额收益获取能力。 策略回测表现：2015年10月至2026年2月回测期内，纯多头策略累计收益309.21%、年化收益14.48%，最大回撤仅-20.06%，夏普比率0.88；多空策略累计收益374.27%、年化收益16.12%，两类策略在收益、风险调整后收益上均全面超越布伦特原油基准，有效规避油价大幅回撤风险。

风险提示：历史业绩不代表未来实际收益、地缘政治风险、市场波动风险、流动性风险、政策与利率风险、数据偏差风险。

06

2026年春秋假和入境游政策加码带动文旅需求

核心观点：春秋假已成为国家扩大服务消费和推动旅游出行的重要政策工具，全国部分省市正在落地春秋假政策，部分地区假期与清明连休形成“小黄金周”，旅行平台数据显示，春假与清明假期间出行需求大幅增长。2025年中国出入境人次、外籍游客免签比例等多项指标创新高，有效提升文旅产业和消费活力，2026年入境免签政策有望持续扩容。

风险提示：宏观经济增长放缓风险；居民消费修复不及预期风险；政策额变动、行业竞争风险；极端天气和不可抗力风险。

07

从新消费业绩看趋势与变化

核心观点：新消费密集发布业绩：头部公司延续成长。本周多家新消费公司集中披露年报，整体传递出三点清晰信号：其一，高景气赛道中的头部公司仍在延续成长，潮玩、黄金珠宝及品牌电商等方向继续受益于产品升级、渠道扩张与品牌势能释放；其二，经营质量成为新一轮的分化核心，以Keep为例，2025年业绩“增肌减脂”成功，受益于精简低毛利业务和AI结构升级等；其三，头部公司的商业模式正在加速升级，从单品爆发、代运营驱动，逐步走向IP矩阵化、自有品牌化与全域运营能力建设。头部公司率先进入业绩兑现期，行业分化趋势正在进一步强化。

风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。

08

特种纸龙头近期提价，优质白马进入配置区间

核心观点：①自2026年3月21日起，太阳纸业、五洲特纸对旗下数码纸价格上调500元/吨。同日仙鹤股份对喷绘热转印原纸，在3月5日已涨价的基础上再度上调500元/吨。②近期轻工板块随市场情绪有所调整，多数公司目前股价已具备较高安全边际，持续推荐玖龙纸业、太阳纸业、顾家家居、欧派家居，建议关注乐舒适。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

09

猪价继续下跌，养殖陷入全面亏损

核心观点：生猪养殖：猪价继续下跌，养殖全面亏损。（1）本周猪价继续下跌。（2）屠企宰量呈上升趋势、冻品库存继续增加。（3）生猪均重延续增长。展望后市，猪价低位运行，仔猪和育肥端已陷入全面亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。牧业：（1）肉牛：育肥牛、犊牛价格上涨，长期趋势上行。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化预计持续。家禽板块：（1）白鸡：分割品价格下滑，毛鸡价格承压运行。（2）蛋鸡：清明备货支撑，蛋价上涨。

风险提示：动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

10

创新药热情回归，重视礼来口服减肥药产业链机会！

核心观点：礼来口服减肥药Orforglipron获批在即，关注产业链投资机会：康龙化成、海特、诚达、凯莱英。我们认为创新药行情迎来基本面和情绪共振，当前必须重视，我们认为4-5月将是创新药有明显超额收益的时间段。中长期我们还是看好科技创新为医药26年最明确主线，我们认为医药26年，科技先行，药械强势。全年策略如下：1）创新药：主要三个方向：1、收入和业绩兑现；2、数据或BD超预期标的；3、前沿技术平台如小核酸、分子胶、基因治疗、通用/体内CART等弹性主题；2）医疗器械：设备看补库和招投标，如手术机器人和内镜等，耗材看集采受益的创新耗材如神经介入、外周介入和电生理等方向；3）寻找变化标的：考虑到中央经济工作会议明确提到26年坚持内需主导，建设强大国内市场，期待内需消费崛起，医药内需相关公司或将迎来拐点。

风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

11

重视全球绿色能源转型提速叙事，关注锂电上涨势能

核心观点：锂电板块核心观点：固3月新能源车零售渗透率修复至50%+，融捷股份拟扩产5万吨高端人造石墨。光伏板块核心观点：SpaceX百GW级太空光伏蓝图曝光，HJT技术打开万亿级新赛道。风电板块核心观点：2026年1-2月风电新增装机保持快速增长，广东阳江加速海上风电建设节奏。核聚变周观点：安徽“十五五”规划全文发布，聚变能源上升为省级未来产业首位。储能板块核心观点：豫吉独立储能新政落地，各地机制分化显现，电芯长协紧平衡助推成本上行。电力设备板块核心观点：电网投资内外共振，特高压密集落地，出海再添新增长极。

风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期。

12

中美共振期即将到来

核心观点：商业航天方向，我们认为应关注产业端边际变化更多的细分方向：1）海外S与T光伏产业链；2）英伟达太空算力；3）国内火箭；4）国内卫星。一）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力。二）国内火箭。三）技术变革下的卫星产业链。军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，建议关注：1）商用发动机/燃机。2）核聚变/核电/高温超导。3）无人机。

风险提示：行业需求恢复进度不及预期。

13

Claude“龙虾化”：Agent时代的   “苹果”

核心观点：一、腾讯全面布局“龙虾化”战略。3月以来，根据新华日报资料，腾讯推出了全系“龙虾”产品矩阵。这指向腾讯正在以“龙虾化”All in Agent时代。二、Agent超级入口：微信ClawBot兼容主流OpenClaw产品。三、Agent产品基座：QClaw聚焦“开源OpenClaw”；WorkBuddy聚焦“闭源Agent”。四、Skill商店：先手布局SkillHub，并开发官方Skill。投资建议：看好国内Agent时代基于OpenClaw的“安卓”入口，重视腾讯的Agent入口价值。

风险提示：AI 模型竞争激烈，AI应用竞争激烈。

14

巴斯夫湛江一体化基地全面投产，钛白粉价格一个月内三连涨

核心观点：巴斯夫湛江一体化基地全面投产，钛白粉价格一个月内三连涨。投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

15

地缘形势难言缓和，避险和滞涨交易仍是黄金交易核心

核心观点：贵金属：地缘形势难言缓和，避险和滞涨交易仍是黄金交易核心。短期而言，中东局势叠加美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。工业金属：电解铜社库维持去库，中东地缘扰动电解铝供给。 新能源金属：海外原料紧缩担忧扰动供给，新能源汽车出口提振需求预期。其他小金属：稀土主流产品价格窄幅震荡，其他小金属整体持稳。

风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。

16

日耗环比改善，煤价稳步向上

核心观点：我们建议从以下几个维度把握煤炭投资机会：（1）资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注：中国神华、中煤能源、陕西煤业；（2）具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，建议关注：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化；（3）受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际；（4）煤电联营或一体化模式，平抑周期波动的标的，建议关注：陕西能源、新集能源、淮河能源。

风险提示：国内煤炭产能释放超预期，进口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏观经济不及预期。

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