【山证煤炭】煤炭进口数据拆解 26年6月：进口煤量价齐升，填补国内缺口

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（来源：胡博、程俊杰 山西证券研究所）

投资要点

数据拆解：

26年6月进口煤量价齐升。进口量方面，26年1-6月进口煤2.25亿吨，累计增速1.7%，6月进口煤4278万吨，同比增29.48%、环比增28.62%。分煤种来看，四大煤种进口量有所分化，其中仅无烟煤同比下降，四大煤种环比均增加。动力煤同比大幅增加，主因澳大利亚同比大增；炼焦煤澳俄蒙进口同比增加；褐煤同比大增，与印尼进口量增加有关；无烟煤变动主要来自俄罗斯。价格方面，26年1-6月进口煤均价实现80美元/吨，较去年均价涨8.70%；6月当月全煤种进口价格实现90美元/吨，较去年同期涨24.09%。分煤种看，各个煤种进口价格较去年同期均有不同幅度上涨，其中无烟煤涨幅最大。

点评与投资建议：

6月进口煤的量价齐升主要驱动力来自国内的缺口。山西矿难以来，国内煤炭供给显著收缩，缺口带动煤价上涨。供需缺口同样提振进口煤需求，6月的进口增量也导致前6月整体收缩的进口煤量转正。后续进口煤是否继续增长主要关注安监对国内产量的持续影响。

增量来源主要为澳大利亚和印尼。澳大利亚6月对华出口增量以动力煤为主，此外炼焦煤也有一定幅度增加。其中较为重要的边际变化为成本覆盖度，前期澳洲煤炭进口量相对较少也与国内煤价偏低有关，随着国内煤价持续走强，当前国内煤价水平对于澳煤的成本覆盖度较高，因此澳煤存在放量基础。印尼由于逐步上调RKAB配额且需求增加，褐煤增量符合预期。

建议关注：电煤价格进入合理区间，供应克制，旺季煤价具备支撑。淡旺季切换，迎峰度夏煤炭股交易重心或逐步从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。

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风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌

【附录】

图1：煤及褐煤累计进口量&增速

图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）

图3：动力煤进口量季节图表

图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）

图5：炼焦煤进口量季节图表

图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）

图7：褐煤进口量季节图表

图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）

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图9：无烟煤进口量季节图表

图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）

图11：进口煤（全口径）价格走势

图12：进口煤（全口径）年度均价

元股证券:ygzq.hk

图13：进口动力煤价格走势

图14：进口动力煤年度均价

图15：进口炼焦煤价格走势

图16：进口炼焦煤年度均价

图17：进口褐煤价格走势

图18：进口褐煤年度均价

图19：进口无烟煤价格走势

图20：进口无烟煤年度均价

分析师：胡博

执业登记编码：S0760522090003

分析师：程俊杰

执业登记编码：S0760519110005

报告发布日期：2026年7月21日

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